Compound平台上的DAI竟是总流通量的2.7倍，这究竟是

作者： 火币huobi交易所 日期：2024-11-03 12:17

DAI是由去中心化协议Maker发行的与美元挂勾的稳定币，根据DAI Stats的数据显示，目前市场上流通的DAI总量大约1.48亿颗。但是，Compound网站上呈现的DAI总锁定资产却高达4.01亿颗DAI，已是总流通量的2.7倍，这究竟是怎么回事？

利用杠杆挖矿

难道是Maker的协议出现问题？还是市场上出现了伪造的DAI？事实上，之所以会发生这种状况，与Compound的流动性挖矿有很大的关系。根据先前的报导，参与Compound的流动性挖矿单靠放款的话收益不高，因此，不少人会藉由同时参与「放款」与「借款」的方式，最大化挖矿收益。其操作方式为：

1. 将100 USDC 转入Instadapp，并将其存入Compound
2. 以存在Compound 的100 USDC 作为抵押品，借出最高75 USDT（基于担保比例）
3. 将借出的73 USDT 换成73 USDC。（此例略低于75 USDT，避免清算风险）
4. 再将73 USDC 转入Instadapp，并重复上述动作。
5. 透过多次的抵押与借款的循环，便能够最大化利用资金，透过累积借款让分得的COMP 份额最大化。

从上述例子中可以看到，当这样的操作执行一轮之后，我们在Compound 协议中的总锁定资产会从原本的100 USDC 提升至173 USDC，达到杠杆效果。而这正是Compound 协议中，DAI 总锁定资产高于市场流通量的原因。Electric Capital 的Ken Deeter 在接受媒体采访时指出：

请注意，这实际上也是银行对美元的处理方式。假设我存入银行100 美元，然后银行给A 90 美元，A 又将这90 美元支付给B，然后B 将其存入银行。如此一来，即使实际只有100 美元，银行帐面数字也会呈现190 美元。

分配机制的调整是主因

至于为什么流动性挖矿进行了那么久，DAI到了最近才突然在Compound突现明显成长呢？原因可能与Compound最新的治理提案有关。根据先前报导，Compound治理提案011已正式通过，新提案除了限制用户利用「闪电贷」来获得COMP外，也同时针对COMP的分配机制进行调整。原先的分配机制是按照借贷市场的利率高低进行分配，换句话说，利率越高的借贷市场，可以分配到的COMP额度越高。

而更新之后，则会按照借贷市场的资产规模来分配COMP的借贷挖矿，借此避免单一市场的借贷利率太过极端的问体产生，例如先前Compound 市场上面的Brave（BAT）代币借款年利率曾一度高达33%。此提案将于本周五正式生效。

该提案通过后，Compound 借贷市场的利率与资金规模出现大幅轮动，DAI 的借款与放款利率大约在4％ 左右，而锁定资产规模是目前Compound 最大的币种，换句话说，DAI 的借贷市场能够分配到最多COMP，这吸引了大量参与流动性挖矿的人，选择DAI 做为其操作Compound 流动性挖矿的标的。

然而MakerDAO社区对这种另类的需求感到担忧，MakerDAO 风险小组的Cyrus Younessi 写道： 

我们有机会（甚至很有可能）看到市场对DAI 的空前需求。但DAI 的大部分流通量也可能会被锁定在COMP 协议中，削弱交易市场的卖方深度。